À leur première réunion de 2026, la Banque du Canada et la Réserve fédérale des États-Unis laissent les taux d'intérêt inchangés

Jenny Wang

28 janvier 2026

En résumé

  • Les deux banques centrales ont décidé à leur réunion de janvier de maintenir leur taux d'intérêt directeur au niveau actuel.
  • Le moment et l'orientation des futures décisions relatives aux taux d'intérêt sont cependant devenus plus incertains.
  • Nous maintenons notre opinion globalement plus favorable aux actions qu’aux titres à revenu fixe ou aux liquidités.

Après avoir décidé de mettre fin à une série de réductions à la fin de 2025, la Banque du Canada a choisi de maintenir encore une fois son taux d'intérêt directeur à 2,25 % à sa première réunion de 2026 sur la politique monétaire. Emboîtant le mouvement, la Réserve fédérale des États-Unis a aussi décidé de maintenir son taux directeur à l'intérieur d'une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %, après une série de trois réductions consécutives des taux. Ces deux décisions étaient dans une large mesure attendues puisque l'évolution récente de la conjoncture économique est conforme à ce qu'avaient prévu les deux banques centrales.

Futures décisions sur les taux d'intérêt canadiens difficiles à prévoir à cause de l'incertitude

Les perspectives économiques de la Banque du Canada ont peu changé par rapport aux projections d'octobre dernier, mais « l’imprévisibilité des politiques commerciales américaines et les risques géopolitiques fragilisent les perspectives », indique la Banque. Les négociations à venir pour le renouvellement de l'Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM) sont au nombre des sources notables d'incertitude. Dans la plus récente édition de son Rapport sur la politique monétaire (RPM), la Banque du Canada prévoit maintenant que l'économie canadienne croîtra de 1,1 % en 2026 et de 1,5 % en 2027.

Conformément à la projection d'octobre dernier, l'inflation de l'indice des prix à la consommation (IPC) a grimpé à 2,4 % en décembre (contre 2,2 % le mois précédent) en raison des effets de glissement liés au congé de TPS/TVH accordé en 2024. Si l'on exclut ces effets, l'inflation ralentit depuis septembre selon la Banque. Par ailleurs, la Banque du Canada s'attend à ce que l'inflation demeure près de la cible de 2 %, les pressions sur les coûts liées au commerce étant compensées par l’offre excédentaire.

Pour l'instant, nous pensons que la Banque du Canada s'abstiendra de réduire les taux dans un proche avenir. Si nous portons notre regard plus loin, les perspectives sont plus floues. Certains économistes s'attendent à ce que les taux restent inchangés pendant une longue période tandis que d'autres prévoient des hausses de taux.  

Maintien des taux malgré les distractions

Selon le résumé de la Réserve fédérale, « les indicateurs disponibles suggèrent que l’activité économique a maintenu une croissance solide. La création d’emplois demeure faible et le taux de chômage montre des signes de stabilisation. L’inflation reste cependant assez forte. » Les données sur l'inflation sont publiées avec un décalage à cause de la paralysie budgétaire de l'automne dernier.

La décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux fait l'objet de nombreuses manchettes dans les médias en raison des tensions avec la Maison-Blanche qui remettent en question l'indépendance de la Réserve fédérale, de la fin du mandat du président Powell en mai prochain et de l'identité des candidats susceptibles de le remplacer, de l'enquête criminelle en cours à propos des rénovations à l'immeuble de la Réserve fédérale et de la tentative de limogeage de la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook.

Encore une fois, il y a eu de la dissension au sein du Federal Open Market Committee : deux membres votants auraient préféré que les taux soient réduits de 0,25 %. Rappelons que la Réserve fédérale avait bien indiqué en octobre dernier que le rythme auquel se succèdent les mesures d'assouplissement ralentirait et qu'il n'y aurait qu'une seule réduction des taux de 0,25 % en 2026. Nous pensons que le taux directeur des États-Unis continuera bien de baisser, mais nous estimons qu'il y aura probablement plus d'une réduction de 0,25 %.

Maintien du rendement positif net global des actions

Nous avons toujours une perception positive des marchés boursiers, car la conjoncture reste favorable aux actifs plus risqués comme les actions. Il s’ensuit que nos perspectives sont modestement optimistes pour les 12 à 18 prochains mois et que nous maintenons une surpondération tactique des actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités dans nos portefeuilles intégrant une répartition tactique de l’actif.

L’économie mondiale demeure résiliente et continue de s’adapter à la dynamique commerciale changeante et aux autres sources d'incertitude géopolitique. De plus, la politique demeure accommodante et les indicateurs économiques continuent de s’améliorer. Les banques centrales disposent encore par ailleurs de la marge de manœuvre requise pour réduire davantage les taux au besoin.

Cela étant dit, nous continuons d'appliquer résolument notre approche de gestion du portefeuille, car les risques persistent.

Malgré notre conviction que les actions présentent un potentiel de hausse supérieur à celui des titres à revenu fixe, nous demeurons tout de même confiants quant aux perspectives de ces derniers. Malgré les pressions récentes sur les cours obligataires liées à la hausse des rendements, ceux-ci continuent d’offrir aux investisseurs des occasions de revenu plus intéressantes.

Comme toujours, nous suivrons attentivement l’évolution de la conjoncture économique et des marchés afin de déterminer la stratégie la plus appropriée pour positionner votre portefeuille en vue d’une croissance durable.

Les deux banques centrales nord-américaines devraient annoncer leurs prochaines décisions sur les taux d’intérêt le 18 mars prochain. L’annonce de la Réserve fédérale sera accompagnée d’une mise à jour du sommaire des projections économiques. 

Jenny Wang

Jenny Wang, CFA et M.A. en sciences économiques, est gestionnaire de portefeuille au sein de l’équipe Gestion multi-actifs.  Elle est membre de la sous-équipe de gestion totale du portefeuille et se consacre surtout aux titres à revenu fixe.

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