Capital-investissement

Exploiter la croissance des marchés privés

Sommaire

  • Les fonds de capital-investissement offrent aux investisseurs traditionnels des marchés boursiers publics un moyen d’élargir de façon spectaculaire l’éventail de leurs possibilités de placement et la possibilité d’accroître le profil de croissance de leurs portefeuilles.
  • Ces fonds sont toutefois beaucoup moins liquides que les fonds communs de placement traditionnels et les fonds négociés en bourse (FNB). Le processus afin d’acquérir et d’améliorer des sociétés privées et de s’en retirer prend du temps. Qui plus est, ces sociétés ne sont pas négociées publiquement. Pour profiter de leurs avantages, les investisseurs doivent avoir un horizon à long terme.
  • Même s’il existe une vaste gamme de gestionnaires et de stratégies, les investisseurs peuvent avoir de la difficulté à trouver et à évaluer les meilleures options pour leurs besoins. Le fait de travailler avec un gestionnaire d’actifs mondiaux qui a de l’envergure et qui possède une expérience institutionnelle dans ces domaines peut aider les investisseurs à établir une composante de capital-investissement de grande qualité avec une gouvernance et une surveillance de calibre institutionnel dans leur portefeuille.

Élargir les occasions de placement

Les fonds de capital-investissement offrent aux investisseurs traditionnels des marchés boursiers publics un moyen d’élargir considérablement l’éventail de leurs possibilités de placement et d’accroître le profil de croissance de leurs portefeuilles.

Les placements dans le capital-investissement ont gagné en importance au cours des 20 dernières années, la concentration des marchés publics s’étant accrue et le nombre total de sociétés inscrites en bourse aux États-Unis ayant chuté d’environ 40 % (Figure 1, à gauche). En revanche, le nombre de sociétés détenues dans des fonds de capital-investissement aux États-Unis s’est multiplié par 10 et est maintenant près de 10 fois supérieur à celui des sociétés ouvertes (Figure 1, à droite).

Figure 1. À gauche : Nombre de sociétés cotées aux États-Unis. À droite : Nombre d’entreprises détenues par une société de capital-investissement.

Graphique montrant le nombre de sociétés cotées aux États-Unis entre 1975 et 2022. En 1975, il y avait moins de 3 000 sociétés cotées. Le nombre a culminé en 1996 pour atteindre plus de 8 000 sociétés. En 2022, il y avait moins de 5 000 sociétés cotées.
Graphique montrant le nombre de sociétés privées de 2000 à 2021. Le nombre de sociétés privées a crû de façon constante, passant d’à peine 5 000 en 2000 à plus de 50 000 en 2021.

La demande de solutions de capital-investissement de la part des entreprises qui préfèrent ne pas entrer en bourse et travailler avec un nombre limité d’actionnaires actifs a augmenté. Les capitaux fournis par les investisseurs en capital-investissement (d’abord par de grandes institutions, puis maintenant par des investisseurs individuels) ont aussi augmenté pour répondre à la demande, stimulés en grande partie par les rendements intéressants des marchés privés (Figure 2).

Figure 2. Statistiques sur la volatilité des cours et les rendements

Tableau présentant les statistiques sur la volatilité des cours et les rendements du 1ᵉʳ janvier 2006 au 31 mars 2024 de l’indice MSCI Monde, de l’indice MSCI Monde des petites capitalisations et de l’indice de capital-investissement Preqin. L’indice MSCI Monde a enregistré un rendement de 9,3 % et une volatilité de 13,2 %. L’indice MSCI Monde des petites capitalisations a enregistré un rendement de 8,6 % et une volatilité de 16,8 %. L’indice de capital-investissement Preqin a enregistré un rendement de 13,3 % et une volatilité de 7,8 %. La prime de rendement des sociétés de capital-investissement par rapport aux actions mondiales à petite capitalisation se chiffre à 4,7 % pour la période.
Chart illustrating how private credit, as represented by the Preqin Private Credit Index, has outperformed high yield bonds, as represented by the Bloomberg U.S. Corporate High Yield Bond Index, and broadly syndicated bonds, as represented by the Morningstar LSTA U.S. LL Index. Between January 1, 2006 to March 31, 2024, private credit returned 8.6% with 7.5% volatility. High yield bonds returned 6.3% with 12% volatility. Broadly syndicated bonds returned 4.7% with 9.5% volatility. Figures are in Canadian dollars and currency hedged. During this time frame, the return premium is 3.9%.

Les fonds de capital-investissement mettent en commun le capital des investisseurs dans des stratégies d’acquisition, d’amélioration et de vente de sociétés fermées dans le but de réaliser des gains en capital. En moyenne, les fonds de capital-investissement connaissent un rendement supérieur de plus de 5 % à celui des titres cotés, avec moins de volatilité des cours. Le capital-investissement est habituellement un placement à croissance élevée qui ne distribue aucun revenu régulier.

Les rendements plus élevés par rapport aux stratégies liées aux marchés des actions cotées en bourse sont attribuables à plusieurs facteurs : les occasions beaucoup plus nombreuses à partir desquelles les gestionnaires de capital-investissement peuvent travailler (Figure 3); les inefficacités du marché et les avantages sur le plan de l’information que les investisseurs privés peuvent exploiter; et les nombreuses façons d’ajouter de la valeur à une société à titre de propriétaire majoritaire actif, voire même de la transformer complètement. De plus, ces sociétés sont souvent au début de leur développement par rapport à celles qui ont fait l’objet d’un premier appel public à l’épargne; elles offrent donc plus de possibilités en matière de croissance des bénéfices. Les entreprises privées qui exercent leurs activités dans des segments en forte croissance du marché, comme les technologies et les soins de santé, peuvent avoir un potentiel de croissance particulièrement grand.

Figure 3. Occasions liées aux sociétés ouvertes ainsi qu’aux sociétés fermées

Graphique montrant la différence entre le nombre de sociétés ouvertes et le nombre de sociétés fermées. Aux États-Unis, on compte environ 4 500 sociétés ouvertes et 103 000 sociétés fermées. En Europe, on compte environ 4 300 sociétés ouvertes et 262 000 sociétés fermées.

La méthodologie utilisée pour évaluer les actifs privés est généralement moins sensible aux sautes d’humeur des marchés, qui peuvent entraîner une volatilité accrue des cours des actifs cotés en bourse. Les actifs privés sont évalués beaucoup moins souvent que leurs équivalents publics, et souvent avec un décalage considérable.

Les différences fondamentales dans le processus de placement combinées aux horizons temporels plus longs requis pour tirer parti des placements sur les marchés privés sont des facteurs qui contribuent à une « prime d’illiquidité » que les investisseurs qui se prévalent de ces stratégies ont généralement touchée par le passé et à laquelle ils continuent à s’attendre.

À retenir

 

Par le passé, le fonds de capital-investissement moyen a surpassé d’environ 5 % son équivalent sur les marchés publics et a affiché une volatilité des cours moindre.

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