La Banque du Canada annonce une troisième baisse de taux d’affilée

Wesley Blight

4 septembre 2024

Points à retenir

La Banque du Canada a abaissé son taux directeur à 4,25 %; d’autres baisses sont à prévoir d’ici la fin de l’année.
Bien que l’inflation s’atténue, la croissance semble faible et les marchés du travail continuent de ralentir.
Nous avons adopté une position plus défensive dans nos portefeuilles à répartition tactique de l’actif; nous sous-pondérons les actions sur une base relative.

Soulignant que l’inflation continue de s’atténuer, la Banque du Canada (BdC) a encore réduit son taux directeur de 0,25 % lors de sa réunion sur la politique monétaire de septembre. Cette troisième baisse consécutive porte donc le taux cible du financement à un jour à 4,25 %.

L’inflation continue de baisser au Canada, mais laisse place à de nouvelles inquiétudes

L’inflation se rapproche de plus en plus de la cible de 2 % de la Banque du Canada. « L’inflation a ralenti de nouveau pour se chiffrer à 2,5 % en juillet. Les mesures de l’inflation fondamentale privilégiées par la Banque se sont établies autour de 2 ½ % en moyenne, et la proportion des composantes de l’indice des prix à la consommation qui affichent une croissance des prix supérieure à 3 % avoisine la norme historique », a fait savoir la banque centrale.

Nous pensons toujours que la baisse de l’inflation ne sera pas linéaire. Au Canada, l’offre excédentaire (la production potentielle croît plus vite que l’économie) contribue à la modération de l’inflation, tandis que les prix élevés dans certains secteurs de l’économie, notamment le logement et les services, ont l’effet inverse.

Bien que la croissance canadienne au deuxième trimestre soit supérieure aux prévisions de juillet de la Banque du Canada, les données préliminaires laissent présager une croissance sous les projections au troisième trimestre. Les marchés du travail font eux aussi du surplace.

Selon nous, de nouvelles mesures d’assouplissement sont à prévoir

Cette hypothèse repose sur le ralentissement de la croissance économique, une baisse de l’inflation en phase avec les projections de la Banque du Canada et un décalage entre la création d’emplois et la croissance de la population active. L’institution a encore deux réunions à l’agenda en 2024, à l’issue desquelles de nouvelles baisses seront probablement annoncées pour ramener progressivement le taux directeur à un niveau neutre (que la Banque situe dans une fourchette de 2,25 % à 3,25 %).

Cependant, le rythme et l’ampleur de ces baisses dépendent toujours des décisions de la Réserve fédérale américaine (Fed) – un écart trop important entre les taux des deux banques risquant d’exercer une pression supplémentaire sur le dollar canadien. À titre comparatif, la cible du taux des fonds fédéraux est présentement dans une fourchette de 5,25 % à 5,5 %. Bien que la Fed ne ressente pas le même besoin d’abaisser les taux en raison de la résilience de l’économie américaine, l’annonce d’une baisse ce mois-ci (18 septembre) ne fait guère de doute.

Nous optons pour la défensive

En dépit du récent épisode de volatilité, les marchés boursiers demeurent hauts et les conditions financières, relativement favorables. Nous avons donc opté pour une approche plus défensive dans nos portefeuilles à répartition tactique de l’actif en raison du décalage observé entre les marchés boursiers et la tendance de l’économie. Depuis le début du mois d’août, nos portefeuilles affichent une sous-pondération tactique des actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités.

Dans le volet des titres à revenu fixe, nous maintenons une duration longue (sensibilité accrue aux taux d’intérêt), puisque nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt continuent de descendre, menant à une diminution des rendements à court terme, autant d’un point de vue absolu que par rapport aux rendements à long terme.

La prochaine annonce relative aux taux d’intérêt de la Banque du Canada est prévue le 23 octobre; un nouveau Rapport sur la politique monétaire sera publié au même moment.

Wesley Blight

Wesley Blight, CFA, CIM, FCSI, est gestionnaire de portefeuille dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il veille sur les solutions de placements de privés et de portefeuilles multi-actifs.

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