Maintien des taux d’intérêt au Canada sur fond d’incertitude et de lente augmentation de l’inflation

Wesley Blight

4 juin 2025

Points à retenir

L’inflation étant sur une trajectoire légèrement haussière, la Banque du Canada a de nouveau maintenu le taux cible du financement à un jour à 2,75 %.
Malgré la désescalade des tensions commerciales, l’incertitude persiste, les négociations sont lentes, les droits de douane demeurent élevés et l’esbroufe politique se poursuit.
Dans les portefeuilles avec superposition de la répartition tactique de l’actif, nous avons légèrement majoré la pondération des actifs risqués pour revenir à une surpondération des positions acheteurs d’actions mondiales par rapport aux titres à revenu fixe.

Après une séquence de sept baisses consécutives, la Banque du Canada vient de maintenir deux fois de suite son taux directeur à 2,75 %. Cette décision était largement attendue, car l’incertitude demeure forte malgré un apaisement relatif des tensions commerciales, particulièrement entre la Chine et les États-Unis. La situation demeure délicate, car les droits de douane sont en ce moment plus élevés qu’à la fin de 2024, les négociations commerciales continuent d’être lentes et rien ne garantit que leur résultat sera positif.

Ralentissement de la croissance canadienne et lente augmentation de l’inflation

L’économie mondiale continue d’afficher de la résilience, en partie grâce à la montée temporaire de l’activité en anticipation de l’entrée en vigueur des droits de douane. Au Canada, la croissance économique s’est chiffrée à 2,2 %, un résultat supérieur aux prévisions établies en avril. L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation a diminué pour s’établir à 1,7 %, mais si l’on fait abstraction des effets de la suspension de la taxe fédérale sur le carbone pour les consommateurs, elle s’est dans les faits chiffrée à 2,3 % en avril. « En somme, l’incertitude entourant les droits de douane américains est encore élevée, l’économie canadienne s’est affaiblie, mais pas de façon marquée, et les récentes données sur l’inflation sont légèrement plus fortes que prévu. Ainsi, le Conseil de direction a décidé de maintenir le taux directeur à 2,75 % le temps d’amasser plus d’informations sur la politique commerciale américaine et ses effets », a indiqué la Banque du Canada. Pour l’instant nous croyons encore que la Banque va réduire ses taux deux fois d’ici la fin de l’année et ramènera son taux directeur à 2,25 %.

Vision légèrement plus favorable des actions

Depuis l’épisode de volatilité que nous avons connu plus tôt cette année, les marchés boursiers se sont dans une large mesure replacés. Toutefois, les actifs financiers restent sensibles aux annonces liées à la politique commerciale.

Dans nos portefeuilles qui intègrent une répartition tactique de l’actif, nous avons majoré notre exposition globale aux titres boursiers par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités. Comme en témoignent les commentaires de la Banque du Canada, les risques demeurent importants et les perspectives de l’économie mondiale et des marchés financiers sont incertaines. Toutefois, étant donné qu’on s’attend généralement à des mesures budgétaires plus accommodantes à l’échelle mondiale et puisque les banques centrales semblent généralement en voie d’assouplir leur politique monétaire, nous avons positionné nos portefeuilles de telle sorte qu’ils puissent bénéficier du retour à une tendance haussière à long terme des actions mondiales. Nous continuerons de surveiller l’évolution de la conjoncture économique pour déterminer si des ajustements stratégiques et tactiques s’imposent afin de positionner au mieux votre portefeuille pour la croissance à long terme.

Nous continuons d’insister sur les stratégies sous-jacentes qui donnent à nos portefeuilles accès à des sociétés de grande qualité qui ont des bilans solides, des avantages concurrentiels et des marges bénéficiaires à la résilience éprouvée en période de stress économique et de tensions sur les marchés. La diversification (soit la répartition stratégique des portefeuilles entre catégories d’actifs, secteurs et régions du monde) contribue à protéger les portefeuilles contre les replis particuliers à un secteur ou une région tout en les positionnant pour profiter de la croissance dans les différents segments de marchés.

La prochaine annonce relative aux taux d’intérêt de la Banque du Canada est prévue le 30 juillet; un nouveau Rapport sur la politique monétaire sera publié au même moment.

Wesley Blight

Wesley Blight, CFA, CIM, FCSI, est vice-président et gestionnaire de portefeuille dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il assume à ce titre la responsabilité des solutions de placements privés et de portefeuilles multi-actifs.

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