La Fed ajuste ses prévisions malgré le maintien des taux d’intérêt

Richard Schmidt

18 juin 2025

Points à retenir

Aux États-Unis, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux demeure de 4,25 % à 4,5 %.
L’incertitude persiste concernant les politiques commerciale, réglementaire et budgétaire, et l’intensification des tensions au Moyen-Orient a ravivé les inquiétudes de la Fed à l’égard de la croissance, de l’emploi et de l’inflation.
Dans nos portefeuilles qui intègrent une répartition tactique de l’actif, nous avons adopté une légère surpondération tactique des actions mondiales par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités.

Alors que le président des États-Unis, Donald Trump, poursuit sa campagne plutôt publique en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, la Réserve fédérale américaine (Fed) a une fois de plus démontré son indépendance en maintenant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux (de 4,25 % à 4,5 %). Après la baisse des taux en décembre dernier, qui a ramené la cible à son niveau actuel, la Fed a laissé inchangée la fourchette pour une quatrième fois consécutive à la suite d’une réunion du Federal Open Market Committee (FOMC). Approuvées à l’unanimité par tous les membres votants du FOMC, ces décisions étaient largement anticipées.

La Fed ajuste ses prévisions en matière de taux d’intérêt alors que les opinions des membres votants commencent à diverger

Parallèlement à l’annonce concernant les taux, la Fed a également publié son dernier sommaire des projections économiques (SEP), qui privilégie toujours deux baisses de taux de 0,25 % en 2025, mais une seule baisse de 0,25 % au cours de chacune des deux prochaines années. Le SEP de mars prévoyait une autre baisse de 0,25 % en 2026. Même si cela ne semble pas constituer un changement important, il convient de noter qu’il y a un plus grand désaccord entre les membres votants du FOMC, plusieurs d’entre eux préférant que le taux des fonds fédéraux demeure inchangé pour le reste de l’année. Nous nous attendons toujours à ce que la Fed réduise les taux plus tard cette année.

La croissance aux États-Unis reste solide, mais les risques continuent d’augmenter

Tout en reconnaissant que les fluctuations des exportations ont pu avoir une incidence sur les données, la Fed a continué de souligner que l’activité économique a poursuivi sa croissance à un rythme soutenu, que le taux de chômage reste faible, que les conditions du marché du travail demeurent solides et que l’inflation demeure quelque peu élevée. La Fed continue de justifier son approche attentiste par les incertitudes persistantes à l’égard des politiques commerciale, réglementaire et budgétaire (projet de loi « One Big, Beautiful Bill »). L’intensification des tensions au Moyen-Orient s’ajoute à la situation déjà complexe dans laquelle la Fed doit prendre ses décisions. Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que la Fed ait revu à la baisse ses prévisions de croissance et à la hausse ses prévisions d’inflation et de chômage dans son dernier SEP.

La pondération des actions en légère augmentation dans les portefeuilles à répartition tactique de l’actif

Depuis l’épisode de volatilité que nous avons connu plus tôt cette année, les marchés boursiers se sont dans une large mesure replacés. Toutefois, les actifs financiers restent sensibles aux événements commerciaux et géopolitiques.

Dans nos portefeuilles qui intègrent une répartition tactique de l’actif, nous avons tactiquement majoré notre exposition globale aux titres boursiers par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités. Comme en témoignent les commentaires de la Fed, les risques demeurent importants et les perspectives de l’économie mondiale et des marchés financiers sont assombries. Toutefois, étant donné qu’on s’attend généralement à des mesures budgétaires plus accommodantes à l’échelle mondiale et puisque les banques centrales semblent généralement en voie d’assouplir leur politique monétaire, nous avons positionné nos portefeuilles de telle sorte qu’ils puissent bénéficier du retour à une tendance haussière à long terme des actions mondiales. Nous continuerons de surveiller l’évolution de la conjoncture économique pour déterminer si des ajustements stratégiques et tactiques s’imposent afin de positionner au mieux votre portefeuille pour la croissance à long terme.

Nous continuons d’insister sur les stratégies sous-jacentes qui donnent à nos portefeuilles accès à des sociétés de grande qualité qui ont des bilans solides, des avantages concurrentiels et des marges bénéficiaires à la résilience éprouvée en période de stress économique et de tensions sur les marchés. La diversification (soit la répartition stratégique des portefeuilles entre catégories d’actifs, secteurs et régions du monde) contribue à protéger les portefeuilles contre les replis particuliers à un secteur ou une région tout en les positionnant pour profiter de la croissance dans les différents segments de marchés.

La prochaine annonce de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt est prévue le 30 juillet.

Richard Schmidt

Richard Schmidt, CFA, est gestionnaire de portefeuille dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il s’occupe principalement de fonds et de mandats d’actions nord-américaines.

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