Divisée, la Fed maintient ses taux malgré une inflation supérieure à la cible

29 juillet 2026

Richard Schmidt

Points à retenir

La Réserve fédérale américaine a maintenu sa fourchette cible de taux directeur entre 3,5 et 3,75 % en juillet.
L’inflation demeure supérieure à la cible de la Fed et reste une préoccupation majeure.
Nous continuons de privilégier les actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités.

Sans surprise, la Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu sa fourchette cible de taux directeur entre 3,5 % et 3,75 % à l’issue de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC). Il s’agit de la deuxième décision de politique monétaire prise sous la direction du nouveau président, Kevin Warsh, au cours de laquelle la Fed a choisi de laisser les taux inchangés tout en continuant d’évaluer les nouvelles données économiques et l’évolution de l’inflation. Après avoir voté à l’unanimité en juin, trois membres votants ont préconisé une hausse des taux en juillet, ce qui maintient les marchés sur le qui-vive quant à la possibilité d’un relèvement à court terme. Fait à noter, il s’agit du plus grand nombre de votes dissidents dans le même sens depuis 2016.

La patience demeure l’approche privilégiée de la Fed

La déclaration simple de juillet, qui reprend presque mot pour mot celle publiée en juin, reflète l’aversion du nouveau président pour les indications prospectives. Depuis son entrée en fonction, Kevin Warsh privilégie une approche de la politique monétaire plus mesurée et davantage axée sur les données. Bien que les marchés aient d’abord anticipé d’importants changements d’orientation, les deux premières réunions tenues sous sa présidence ont démontré le contraire. Cette décision renforce notre conviction que la Fed entend faire preuve de patience, le temps d’évaluer si l’inflation est temporaire ou persistante.

L’économie continue de faire preuve de résilience

La Réserve fédérale continue de s’appuyer sur la vigueur sous-jacente de l’économie américaine. L’activité économique demeure sur une trajectoire favorable, soutenue par de solides investissements des entreprises, des gains de productivité et un marché du travail stable. Malgré la persistance de certains risques et incertitudes, notamment la concentration dans le secteur de l’IA, le conflit au Moyen-Orient et la volatilité des prix de l’énergie, le contexte économique général continue de surpasser les attentes de nombreux prévisionnistes.

Quelle sera la prochaine décision de la Fed?

Les points de vue du FOMC quant à l’évolution future des taux d’intérêt demeurent partagés. Bien que la fourchette cible actuelle ait été maintenue, les avis diffèrent sur les mesures qui pourraient s’imposer au cours des prochains mois. Certains préconisent de maintenir les taux à leur niveau actuel pendant une période prolongée, tandis que d’autres craignent que l’inflation ne s’avère plus persistante et ne nécessite un resserrement supplémentaire. Même parmi ceux qui estiment qu’un resserrement supplémentaire est nécessaire, les opinions divergent quant à son ampleur.

Cette divergence explique en partie pourquoi la volatilité des marchés pourrait demeurer élevée. Les données sur l’inflation et l’emploi, ainsi que les signes d’une évolution de la demande des consommateurs, pourraient influencer les attentes à l’égard des prochaines décisions de politique monétaire de la Fed. Nous continuons de croire que la Fed maintiendra le statu quo pour le reste de 2026, une opinion qui s’écarte désormais du consensus. Cela dit, nous aurions davantage confiance en cette prévision si les marchés de l’énergie se normalisaient à court terme.

Nous restons fidèles à notre approche de gestion

Nous avons maintenu la répartition stratégique de l’actif dans les portefeuilles de nos clients. Nous continuons de privilégier une perspective à long terme, fondée sur des objectifs, des horizons de placement et des hypothèses sur les marchés financiers à long terme qui ont peu évolué. Dans les portefeuilles intégrant une composante de répartition tactique de l’actif, nous continuons de surpondérer les actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités sur un horizon de 12 à 18 mois, où les occasions et les risques nous semblent plus clairement définis.

Le contexte actuel, marqué par un degré élevé d’incertitude et par les nombreux facteurs qui influencent l’économie et les marchés, renforce la valeur de la gestion de portefeuille professionnelle. La diversification entre les catégories d’actifs, les régions, les styles de placement et les secteurs demeure plus importante que jamais. Comme toujours, nous continuerons de surveiller et d’évaluer l’évolution de la conjoncture économique, des orientations de politique monétaire et des conditions de marché.

La prochaine annonce de la Fed est prévue le 16 septembre 2026 et sera accompagnée de la publication du plus récent sommaire des projections économiques.

Richard Schmidt

Richard Schmidt, CFA, est gestionnaire de portefeuille dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il s’occupe principalement de fonds et de mandats d’actions nord-américaines.

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