Divisée, la Fed maintient ses taux malgré une inflation supérieure à la cible

2 septembre 2026

Wesley Blight

Points à retenir

La Banque du Canada a décidé de laisser son taux directeur inchangé en septembre.
La décision survient dans un contexte d’échec des négociations commerciales avec les États-Unis.
Notre opinion demeure plus favorable aux actions qu’aux titres à revenu fixe ou aux liquidités.

À l’issue de sa réunion sur la politique monétaire, la Banque du Canada (BdC) a opté pour le maintien de son taux d’intérêt directeur à 2,25 % pour une septième fois de suite. La décision était largement attendue, car l’escalade des tensions commerciales avec les États-Unis a commencé à assombrir les perspectives économiques du Canada. Le risque que l’échec des négociations commerciales nuise à l’économie canadienne a davantage pesé dans la balance que les signes d’une reprise économique et d’une hausse de l’inflation globale.

La croissance se redresse, l’inflation demeure élevée

Après une faible croissance au premier trimestre, l’économie canadienne s’est raffermie au deuxième trimestre, progressant de 3,3 %. Dans son communiqué de septembre, la Banque souligne que : « Même si cette vigueur récente s’explique en partie par des facteurs temporaires, la reprise de l’activité était généralisée. La consommation a connu une solide progression. Après plusieurs trimestres faibles, l’activité dans le secteur du logement a rebondi quelque peu. Les exportations et les investissements des entreprises ont fortement augmenté. Les conditions sur le marché du travail se sont améliorées ces derniers mois, et le taux de chômage a légèrement diminué pour s’établir à 6,4 % en juillet. »

L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation demeure élevée, autour de 3 %, principalement en raison de la hausse des prix de l’essence. Selon la Banque, « peu d’éléments indiquent que la hausse des prix de l’énergie se propage aux autres composantes de l’inflation : si on exclut l’essence, l’inflation s’est établie à 2,2 %, et les mesures de l’inflation fondamentale sont restées proches de 2 % en juillet ».

Conflits et commerce : des incertitudes persistent

Bien que l’économie et l’inflation suivent globalement les projections de juillet de la Banque, les risques de hausse de l’inflation ont augmenté et les perspectives de croissance économique sont plus incertaines. Les nouveaux tarifs douaniers américains, la riposte tarifaire canadienne et l’escalade qui se poursuit compromettent la reprise en cours. Les prix risquent d’augmenter pour les entreprises et les consommateurs, exerçant une pression à la hausse sur l’inflation. En outre, les prix du pétrole demeurent élevés, le conflit au Moyen-Orient continuant de faire rage, sans perspective de résolution à l’horizon. « Plus les prix élevés du pétrole et les fortes marges de raffinage persistent, plus le risque de répercussions sur les prix d’autres biens et services augmente », a déclaré la Banque.

À la lumière de ces développements, nous pensons toujours que la BdC maintiendra ses taux à court terme.

Nous restons fidèles à notre approche de gestion

Nous avons maintenu la répartition stratégique de l’actif dans les portefeuilles de nos clients. Nous continuons de privilégier une perspective à long terme, fondée sur des objectifs, des horizons de placement et des hypothèses de marchés financiers à long terme, qui ont peu évolué. Dans les portefeuilles intégrant une composante de répartition tactique de l’actif, nous continuons de surpondérer les actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités sur un horizon de 12 à 18 mois, où les occasions et les risques nous semblent plus clairement définis.

Dans le contexte actuel, marqué par un degré élevé d’incertitude et par de nombreux facteurs qui influencent l’économie et les marchés, la gestion de portefeuille professionnelle prend tout son sens. La diversification des catégories d’actifs, des régions, des styles de placement et des secteurs demeure plus importante que jamais. Comme toujours, nous continuerons de surveiller et d’évaluer l’évolution de la conjoncture économique, des décisions de politique monétaire et des conditions de marché.

La prochaine annonce de la BdC concernant les taux d’intérêt est prévue le 28 octobre; un nouveau Rapport sur la politique monétaire sera publié au même moment.

Wesley Blight

Wesley Blight, CFA, CIM, FCSI, est vice-président et gestionnaire de portefeuille dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il assume à ce titre la responsabilité des solutions de placements privés et de portefeuilles multi-actifs.

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