L’importance grandissante des métaux

Robert Cohen dirige l’équipe des métaux et des mines de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il gère des mandats axés sur les secteurs de l’or, des mines et des ressources, en privilégiant des actifs de grande qualité, des équipes de direction solides et une affectation rigoureuse du capital. Cliquez ici pour en savoir plus sur les solutions de placement qu’il propose.

Points à retenir

• La demande pour les métaux critiques est en hausse, portée par les besoins grandissants de l’intelligence artificielle, de l’électrification et de la défense, qui transforment l’économie mondiale.
• Des années de sous-investissement et les délais nécessaires pour mettre de nouvelles mines en production limitent toujours l’offre.
• Les sociétés minières donnent accès à des actifs rares pouvant favoriser la diversification, la résilience à l’inflation et la croissance à long terme.

On doit à Pierre Lassonde, figure de proue de l’industrie minière et récipiendaire de l’Ordre du Canada, cette observation devenue célèbre : ce qui ne peut être cultivé doit être extrait du sol. Ce simple conseil prend tout son sens pour les investisseurs qui doivent composer avec l’inflation, l’incertitude géopolitique et la volatilité des marchés.

La vigueur de l’or durant les dernières années a certainement capté l’attention des investisseurs, mais les occasions ne se limitent pas aux métaux précieux. La demande pour l’électrification, la sécurité énergétique, l’intelligence artificielle et la défense nationale ne cesse de croître, augmentant les besoins en métaux critiques, comme le cuivre, le lithium et le tungstène.

Le défi, c’est qu’il est de plus en plus difficile d’augmenter l’offre. Des années de sous-investissement, l’appauvrissement des gisements, les délais d’obtention des permis et les risques géopolitiques ont réduit la capacité de l’industrie à répondre à la demande croissante. Les nouveaux gisements sont plus difficiles à trouver, leur exploitation est coûteuse et il faut souvent des années avant d’entrer en production.

Cette combinaison d’une demande croissante et d’une offre limitée rend le secteur particulièrement attrayant en ce moment. Le secteur des mines donne accès à des actifs rares qui sont au cœur de plusieurs transformations technologiques et économiques à long terme. La thèse de placement va bien au-delà du cycle traditionnel des marchandises; elle repose plutôt sur des tendances structurelles susceptibles de soutenir le secteur pendant de nombreuses années.

Le secteur minier est traditionnellement considéré comme cyclique et étroitement lié à la croissance économique. Les cycles économiques ont encore leur importance; or, la thèse de placement actuelle s’appuie de plus en plus sur des facteurs structurels durables et peu susceptibles de s’estomper.

Le cuivre est un bon exemple. Du fait de son lien avec l’activité économique, ce métal se trouve au cœur de plusieurs tendances de croissance à long terme. Qu’il soit question d’infrastructures liées à l’énergie électrique ou de centres de données, l’économie mondiale dépend de plus en plus d’un approvisionnement fiable en cuivre.

Et répondre à cette demande croissante pourrait s’avérer difficile. Des années de sous-investissement dans l’exploration et l’exploitation ont réduit la capacité de l’industrie à réagir rapidement. Les gisements des mines en service s’appauvrissent sans cesse, et les nouveaux gisements, enfouis plus profondément, sont plus complexes et plus coûteux à exploiter. Même après la découverte d’un gisement viable, il peut s’écouler une décennie pour obtenir les permis et le financement et commencer l’exploitation.

Il en découle une dynamique importante pour les investisseurs. La demande peut s’accélérer relativement rapidement, alors qu’il faut souvent des années pour que l’offre suive. Lorsque ces dynamiques se dissocient, les tensions sur les marchés peuvent se maintenir plus longtemps que prévu, ce qui soutient les prix des marchandises et favorise les sociétés disposant d’actifs de grande qualité. Cependant, même si la demande de métaux critiques poursuit sa progression, la véritable question est de savoir si l’industrie sera en mesure d’accroître l’offre suffisamment rapidement pour y répondre.

La géopolitique ajoute une nouvelle dimension à la thèse de placement dans les sociétés minières et les métaux stratégiques. Les gouvernements du monde entier cherchent de plus en plus à garantir leur accès aux matériaux nécessaires à la défense, à la fabrication de pointe et aux infrastructures essentielles. Cet enjeu devenant une priorité stratégique, certains métaux prennent de plus en plus d’importance.

C’est le cas de l’antimoine et du tungstène. Indispensables à de nombreuses applications militaires et industrielles de pointe, ces métaux proviennent de seulement quelques pays, dont nombreux entretiennent des relations pas tout à fait amicales avec les pays occidentaux. Alors que les gouvernements s’efforcent de sécuriser les chaînes d’approvisionnement critiques, l’accès à l’antimoine et au tungstène devient de plus en plus stratégique, ce qui met en évidence l’importance des ressources rares.

Ce changement redéfinit la perception qu’ont les investisseurs du secteur minier et des métaux. De nombreuses ressources ne sont plus considérées comme de simples marchandises. En fait, elles sont perçues comme des actifs stratégiques dont la valeur est liée aux politiques industrielles, à la résilience de la chaîne d’approvisionnement et à la croissance économique à long terme.

Pour les investisseurs, cette évolution a des répercussions importantes sur la composition des portefeuilles. Une exposition au secteur minier peut aider les investisseurs à composer avec l’inflation, la volatilité des marchés et l’incertitude géopolitique, tout en leur donnant accès à des actifs rares dont l’importance stratégique ne cesse de croître. L’or est l’exemple parfait : les investisseurs le considèrent depuis longtemps comme une réserve de valeur en période d’inflation ou d’incertitude économique. Toutefois, les métaux industriels et stratégiques permettent aussi de profiter de la croissance structurelle et de la rareté découlant des problèmes d’offre.

Les actions minières peuvent jouer un rôle complémentaire. La hausse des prix des marchandises peut favoriser des flux de trésorerie plus importants, améliorant ainsi la rentabilité et la valeur des actifs des producteurs bien positionnés. Parallèlement, une exposition aux métaux industriels et précieux donne accès à des sources de rendement diversifiées.

Comme l’a mentionné Cohen, « les travaux de Harry Markowitz sur la frontière efficiente ont montré qu’une certaine exposition à l’or au sein d’un portefeuille peut améliorer le rendement attendu pour un niveau de risque donné. Les mines et les métaux viennent compléter cette assise en donnant accès à des actifs réels, à une résilience à l’inflation, de même qu’aux ressources essentielles à la croissance économique à long terme. »

De nos jours, le secteur minier ne se résume plus à un placement cyclique lié à la croissance économique. La demande croissante, l’offre limitée et l’intensification des rivalités géopolitiques transforment de nombreux métaux en actifs de plus en plus stratégiques.

Pour les investisseurs, l’intérêt ne se limite pas au fait de détenir des marchandises. Il s’agit plutôt d’avoir accès à des ressources rares susceptibles de favoriser la croissance, de contribuer au maintien du pouvoir d’achat et d’améliorer la diversification des portefeuilles. À l’heure où les gouvernements et les industries se disputent les matériaux nécessaires pour alimenter l’économie de demain, les mines et les métaux pourraient occuper une place de plus en plus importante dans les portefeuilles à long terme.