Points de vue sur la répartition mondiale des actifs
Octobre 2023
L’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia, qui oriente la position des Solutions de portefeuille Scotia, se réunit régulièrement pour discuter et débattre du contexte macroéconomique afin d’en évaluer les effets sur les portefeuilles. Le rapport suivant présente sa vision actuelle.
Principaux thèmes macroéconomiques
Facteurs économiques mondiaux les plus susceptibles d’influencer notre point de vue sur la répartition de l’actif des portefeuilles dans les 12 à 18 prochains mois.
Ralentissement persistant de la croissance économique
La croissance mondiale sera probablement mise à mal par les effets à retardement des hausses de taux d’intérêt sur l’économie. L’éventualité d’une récession n’est pas exclue, mais, le cas échéant, nous ne pensons pas qu’elle sera grave ou prolongée.
Inflation obstinée et taux d’intérêt plus élevés plus longtemps
Dans l’ensemble, les banques centrales des pays développés gardent leur approche combattive. De fait, de nouvelles hausses de taux sont probables, quoiqu’à un rythme moins rapide et constant, dans leur lutte pour normaliser une inflation qui demeure élevée.
Intensification des risques
Comme les effets à retardement des hausses de taux d’intérêt viendront à se faire sentir et que les taux resteront probablement plus élevés plus longtemps, la volatilité s’accentuera sans doute du côté des actifs à risque tels que les actions.
Points de vue sur la répartition des actifs
Actions
Après une première moitié d’année en force, les marchés boursiers ont reculé. Au cours du trimestre, le S&P/TSX composé, le S&P 500, le MSCI EAEO et le MSCI Marchés émergents ont respectivement perdu 2,2 %, 1,2 %, 2,0 % et 0,5 % (en $ CA).
Notons que les actions de valeur ont mieux fait que les actions de croissance au troisième trimestre, renversant la tendance observée pendant presque toute l’année dernière.
Étant donné le haut degré d’incertitude entourant la situation économique, un regain d’intérêt pour les titres risqués pourrait constituer une belle occasion d’adopter une position plus défensive.
Titres à revenu fixe
Le marché obligataire canadien a reculé de 3,9 % au cours du trimestre, annulant les gains enregistrés précédemment et amenant le rendement depuis le début de l’année en territoire négatif.
L’inflation a légèrement monté après un an de baisse constante, ce qui a poussé les banques centrales à monter de nouveau les taux d’intérêt.
Plus tôt cette année, les marchés s’attendaient à des baisses de taux d’ici le milieu de 2023, attentes qui ont été repoussées d’abord à la fin de l’année, puis au milieu de 2024.
Les titres à revenu fixe restent attrayants sur un horizon à long terme en raison du potentiel de rendement qui se dégage de l’augmentation du capital et des revenus.
Canada
La Banque du Canada a relevé son taux de 0,25 % en juillet, puis l’a maintenu pour le reste du trimestre. Elle demeure disposée à rehausser de nouveau le taux directeur s’il le faut. Les rendements ont augmenté.
Les actions canadiennes ont connu un bon début de trimestre avant de reculer en août et en septembre. L’indice composé S&P/TSX a enregistré des pertes dans 9 des 11 secteurs, les exceptions étant l’énergie (qui profite de la hausse des prix du pétrole) et les matériaux (dont les faibles cours des métaux remontent).
Le marché canadien continuera probablement de profiter de la vigueur des prix des produits de base, qui ne devraient pas fléchir de sitôt, et de l’amélioration des perspectives de croissance relative.
États-Unis
La Réserve fédérale américaine a augmenté ses taux de 0,25 % en juillet et se garde depuis l’option de les relever encore davantage afin de contrôler au besoin l’inflation. Par ailleurs, les rendements ont continué d’augmenter, encouragés par la vigueur de l’économie nationale et l’inflation persistante.
Les rendements des actions américaines ont tout de même été décevants dans l’ensemble, 9 des 11 secteurs affichant une baisse pour le trimestre (le S&P 500 a reculé de 1,2 % en dollars canadiens).
Malgré tout, l’économie américaine se montre encore relativement vigoureuse. Le marché américain continue d’afficher une vigueur séculaire relative grâce à de solides fondamentaux.
Marchés internationaux
La Banque d’Angleterre a encore relevé ses taux de 0,25 % en août, et la Banque centrale européenne a procédé à deux hausses au cours du trimestre, pour un total de 0,5 %.
L’indice MSCI EAEO a reculé de 2,0 % au troisième trimestre, mais demeure plus haut qu’il ne l’était en début d’année. Le marché britannique a été le plus fort, tandis que l’Allemagne, la France et le Japon ont rendu quelques-uns des points gagnés plus tôt dans l’année.
Les données économiques en Europe font toujours état d’un ralentissement de l’économie, le secteur manufacturier et celui des services montrant des signes d’essoufflement. Bien qu’elle semble vouloir ralentir, l’inflation en Europe demeure élevée, ce qui fait perdurer le resserrement de la politique monétaire.
Marchés émergents
La guerre en Ukraine, les nouvelles tensions au Moyen-Orient ainsi que le resserrement monétaire soutenu rendent la croissance mondiale très incertaine.
Durant le trimestre, les marchés émergents ont légèrement fléchi en dollars canadiens, la faiblesse de la monnaie ayant un effet positif sur la conversion des devises. Durant la même période, les marchés chinois et hongkongais ont reculé. Cette baisse a toutefois été partiellement compensée par un solide rendement du marché indien.
La Chine inquiète particulièrement, puisqu’elle compose une bonne partie de l’indice des marchés émergents. Il n’est pas clair si la faiblesse observée récemment n’est que ponctuelle ou si elle annonce un ralentissement plus marqué. Les mesures d’encouragement sont plutôt modestes pour l’instant, mais les investisseurs s’attendent à les voir augmenter.
Pour la version détaillée de l’analyse, téléchargez le rapport complet.
Les données sont à jour au 30 septembre 2023.
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