Richard Schmidt
Le 18 septembre 2024
Points à retenir
- La cible du taux des fonds fédéraux passe à une fourchette de 4,75 % à 5 %.
- D’autres baisses sont attendues d’ici la fin de 2024, en 2025 et en 2026.
- Les risques pesant sur l’atteinte des deux objectifs de la Fed (plein emploi et inflation de 2 %) sont maintenant équilibrés.
Le Federal Open Market Committee (Fed) a réduit son taux cible des fonds fédéraux pour la première fois depuis 2020.
La cible des taux redescend donc d’un sommet en 23 ans, la baisse de 0,5 % annoncée la faisant passer à une fourchette de 4,75 % à 5 %. Bien qu’une baisse était largement attendue, elle a surpris par son ampleur. Fait intéressant : cette décision n’était pas unanime, l’un des membres votants penchant plutôt pour une baisse plus prudente de 0,25 %. L’ampleur de cette baisse vise possiblement à compenser le fait que, selon certains, le cycle d’assouplissement commence trop tard.
La Fed se concentre désormais davantage sur l’autre moitié de son mandat, qui couvre le maintien d’un taux d’inflation à long terme de 2 % et l’atteinte du plein emploi. « Le Comité sent maintenant que le taux d’inflation se dirige résolument vers la cible de 2 % et estime que les risques à l’atteinte des objectifs de plein emploi et d’inflation sont maintenant globalement équilibrés », a fait savoir la Fed en réponse à la publication des dernières données, montrant que l’inflation et la création d’emplois ont ralenti alors que le chômage a augmenté.
D’autres baisses à venir
La Fed est venue alimenter les attentes quant aux prochaines baisses. De fait, son sommaire des projections économiques du mois fait état d’un taux des fonds fédéraux médian pour 2024 de 4,4 % (contre 5,1 % dans ses projections de juin) et de 3,4 % pour 2025 (contre 4,1 % précédemment), lequel s’établirait ensuite à 2,9 % en 2026 (contre 3,1 %). Ces chiffres indiquent que les taux seraient abaissés d’encore 0,5 % d’ici la fin de l’année, de 1 % en 2025 et de 0,5 % en 2026, des projections en phase avec nos attentes.
Croissance solide, ralentissement de l’inflation et baisse de l’emploi aux États‑Unis
« Les derniers indicateurs indiquent que la croissance de l’activité économique s’est poursuivie à un rythme soutenu », énonce la Fed. Ses dernières projections demeurent essentiellement inchangées depuis juin : elle s’attend à une croissance de 2 % en 2024, 2025, 2026 et 2027, laquelle devrait ensuite se stabiliser autour de 1,8 % à long terme.
Si la Fed a revu ses prévisions de l’inflation à la baisse, elle s’attend toujours à atteindre sa cible de 2 % en 2026. Elle a également modifié à la hausse ses projections quant au taux de chômage : 4,4 % pour 2024 (contre 4 % précédemment), 4,4 % pour 2025 (contre 4,2 %) et 4,3 % pour 2026 (contre 4,1 %). La Fed précise que « le taux de chômage a augmenté, mais demeure bas. »
Analyse de l’environnement actuel
Depuis l’été, les portefeuilles clients intégrant la répartition tactique de l’actif présentent une sous-pondération des actions par rapport aux titres à revenu fixe et aux liquidités. Nous avons opté pour cette approche défensive en raison du décalage que nous percevons entre la vigueur des marchés boursiers et le ralentissement de l’économie mondiale.
En ce qui concerne les titres à revenu fixe, nous voyons les baisses de taux à venir à court terme comme une occasion d’ajouter de la valeur au moyen de la duration (sensibilité accrue à la variation des taux d’intérêt) au début de la courbe de rendement des obligations canadiennes. En ce moment, il ne fait aucun doute pour nous que les rendements à court terme (absolus et relatifs aux rendements à long terme) continueront de baisser.
À plus long terme, nous entendons continuer d’appliquer rigoureusement notre processus de répartition stratégique de l’actif à long terme malgré l’incertitude et la volatilité des marchés. Apprenez-en plus sur les considérations à court et à long terme guidant nos décisions de placement.
La prochaine annonce de la Fed au sujet des taux sera le 7 novembre, tout juste après les élections présidentielles américaines.
Richard Schmidt
Richard Schmidt, CFA, est gestionnaire de portefeuille adjoint dans l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia. Il s’occupe principalement de fonds et de mandats d’actions nord-américaines.
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